Pensioni e invecchiamento: rischio crisi del debito sovrano

L'invecchiamento della popolazione europea e la crescita del debito pubblico stanno mettendo sotto pressione crescente i sistemi pensionistici finanziati dallo Stato, con governi sempre più in difficoltà nel conciliare le promesse previdenziali con una forza lavoro in contrazione. Lo riporta Seeking Alpha, secondo cui l'aumento della spesa pensionistica e la resistenza alle riforme rischiano di prolungare i deficit pubblici e di far salire il costo del servizio del debito per gli Stati europei.

La tensione è particolarmente forte in Francia, dove il debito pubblico è cresciuto al punto che i rendimenti dei titoli di Stato decennali francesi si stanno avvicinando a quelli italiani, storicamente più elevati. Con una popolazione di lavoratori attivi sempre più ridotta rispetto al numero di pensionati, Parigi si trova di fronte a un bivio: alzare l'età pensionabile, tagliare le prestazioni previdenziali oppure aumentare ulteriormente l'indebitamento. I tentativi di riforma portati avanti finora hanno incontrato una forte opposizione sociale, con proteste diffuse in tutto il Paese.

Il tema, secondo l'articolo, riguarda l'intera Europa: la domanda è se le pensioni integrative a capitalizzazione, cioè quelle basate su investimenti e fondi pensione privati, possano alleggerire il peso che grava sui sistemi pubblici. La questione non è soltanto previdenziale ma finanziaria: l'invecchiamento demografico sta infatti modificando anche la composizione della domanda sui mercati obbligazionari sovrani.

I grandi fondi pensione europei, tradizionalmente tra i principali acquirenti di titoli di Stato a lunga scadenza per far fronte agli impegni previdenziali futuri, stanno riducendo questo tipo di investimenti man mano che passano da schemi a prestazione definita a schemi a contribuzione definita, in cui l'ammontare della pensione dipende dai contributi versati e dai rendimenti ottenuti, anziché essere garantito a priori. Questo cambiamento strutturale riduce la domanda istituzionale di debito pubblico a lunghissima scadenza proprio nel momento in cui gli Stati europei devono collocare sul mercato volumi record di nuove emissioni, con il rischio concreto di un aumento dei costi di finanziamento e di maggiore volatilità sui mercati obbligazionari.